西南证券：有友食品（603697）-2026中报点评：新兴渠道表现出色，渠道结构拖累Q2盈利

有友食品(603697) 投资要点 事件：公司发布2026年中报，26H1实现营业收入10.34亿元，同比+34.1%；实现归母净利润1.24亿元，同比+14.4%；实现扣非归母净利润1.07亿元，同比+15.0%。其中26Q2实现营业收入4.99亿元，同比+28.6%；实现归母净利润0.58亿元，同比+0.3%；实现扣非归母净利润0.48亿元，同比-3.2%。。 新兴渠道表现强劲，带动26Q2收入高增延续。分产品看，26Q2肉制品实现收入4.8亿元，同比+33.0%，其中禽类/畜类制品分别实现收入4.4/0.3亿元，同比+32.6%/+39.8%；肉制品主业实现高增，主要系公司会员制渠道单品表现稳步提升，叠加量贩渠道表现强劲带动。蔬菜制品及其他实现收入0.2亿元，同比-30.6%。分渠道看，线下/线上渠道分别实现收入4.7/0.2亿元，同比+30.9%/-9.8%。分区域看，东南/西南/其他区域分别实现收入3.4/1.2/0.3亿元，同比+43.9%/-2.1%/+27.8%，西南大本营出现下滑主要系传统商超等渠道受碎片化趋势冲击影响；东南区域得益于新兴渠道开拓顺利实现高增。 渠道结