西南证券：华旺科技（605377）-业绩筑底静待修复，保持高分红水平

华旺科技(605377) 投资要点 业绩摘要：公司发布2025年年报及2026年一季报。2025年公司实现营收32.0亿元，同比-15.0%；实现归母净利润2.7亿元，同比-42.2%；实现扣非净利润2.6亿元，同比-39.9%，主因装饰原纸价格下行压制盈利。单25Q4营收7.8亿元，同比-15.3%；归母净利润6442.8万元，同比+6.8%。26Q1营收7.3亿元，同比-14.4%；归母净利润6507.1万元，同比-19.4%。 26Q1毛利率修复，高分红重视股东回报。2025年公司毛利率为13.3%，同比-2.5pp。25年总费用率为4%，同比-0.6pp，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.2%/1.6%/2.8%/-1.7%，同比+0.5pp/+0.2pp/持平/-1.2pp。25年净利率为8.5%，同比-4pp。财务费用较上年同期减少，主要系本期公司汇兑损益减少。25Q4毛利率为15.6%，同比+4.4pp；净利率为8.3%，同比+1.7pp。26Q1毛利率为17.8%，同比+4.1pp；净利率为9%，同比-0.6pp。2025年公司现金分红总额2.45亿元，占归母净