金融街证券：煤炭行业点评报告：煤炭消费何时达峰？

政策：6月25日，国家发改委和能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》通知，7月23日，国家发改委和能源局印发《可再生能源发展“十五五”规划》通知，8月10日，国家发改委和能源局印发《煤炭工业发展“十五五”规划》通知。报告提出了2030年能源体系建设以及“十五五”期间煤炭消费达峰的目标，但具体年份仍不明确。结合这些通知，理论上回答煤炭消费缺口什么时候能被新增的可再生能源弥补。 2027年国内煤炭消费达峰：根据IEA的数据，中国煤炭的缺口（消费量-产量）在2025年出现阶段性低谷后一路上升至2030年的3.33亿吨。根据国家发改委和能源局印发的《可再生能源发展“十五五”规划》规划报告，2030年国内太阳能和风能装机容量之和要大于28亿千瓦，水电的装机容量要到5.7亿千瓦。根据分析可再生能源装机量过往年份年均增速数据，假定太阳能和风能CAGR为8.76%，水电CAGR为4.93%，得到2026年及以后年度相比2025年装机量增加值。根据IEA数据，1GW太阳能﹑风电﹑水电装机量对煤炭替代量分别为0.4百万吨﹑0.8百万吨﹑1.4百万吨，可以得到2026年及以后每年可替代的煤炭量。将20