国金证券：1月行业信息回顾与思考：春节错期下的1月行业节奏与旺季开工前瞻-260210

春节错期对1月数据及3月开工旺季影响 26年农历春节落在2月17日，较25年春节(1月29日)明显后移19天，春节错期对1月同比数据及后续“金三银四”旺季节奏均形成重要扰动。为尽量剔除时点因素的影响，我们将26年1月的生产、消费与出口数据，与去年农历同期进行对比观察。从结果来看，①生产端整体弱于去年农历同期。其中，建筑业相关环节收缩最为明显，螺纹钢、线材等建材消费量同比降幅较大；制造业内部则呈现分化，与工程机械、重卡等需求关联度较高的全钢胎开工率同比表现较好，主要受益于国内设备更新政策支持，以及东南亚等新兴市场基建刚需带动的我国机械设备出口改善。相较而言，PVC开工偏弱，反映出其下游应用领域—主要是地产、家居等环节的需求仍较疲弱，预期尚未好转。②消费端同样呈现结构分化特征。地产成交面积同比降幅较大;商品消费整体相对稳健，白酒动销好于此前市场预期，但在高基数叠加政策退坡影响下，大宗耐用品需求偏弱。服务消费分化更为明显，航空出行需求保持平稳，而观影票房同比回落幅度较大。③出口端在高基数约束下表现略弱，港口货物吞吐量及集装箱吞吐量同比小幅下降。 进一步看，春节错期的影响并不止于1月数据，还可