国信证券：证券行业2023年7月投资策略：复苏预期，风格调整

核心观点主要内容近期市场对外部环境隐忧连连，对外担心人民币贬值，对内担心城投风险，但边际上经济实际有复苏信号，如近期企业主动补库存导致的PMI上行。监管政策鼓励券商“走资本节约型、高质量发展的新路”，2023以来券商启动再融资存在时间上不确定性。但行业创新仍在静悄悄探索，如面对海外资金流动与配置机会，券商创设工具参与其中杠杆管理、风险管理、收益增强等场景，体现在跨境理财通、债券南向通、外汇套利交易等业务机会，机构服务优势凸显。整体看，流动性保持宽裕，经济边际复苏环境下，市场风格可能有切换，非银板块有相对收益机会。业绩跟踪：市场成交量环比回升，IPO募资规模下降（1）经纪业务方面，6月A股日均成交金额为9594.43亿元，环比上升3.44%，同比下降12.88%。（2）投行业务方面，6月IPO数量为39家，募集资金规模为470亿元，环比下降1.50%；6月再融资规模为202亿元，环比下降55.47%；6月企业债和公司债承销规模为4230.2亿元，环比下降72.20%。（3）自营业务方面，5月股债主要指数整体降幅较大。上证综指下降3.57%，沪深300指数下跌5.72%，创业板指数下跌5.