信达证券：海天味业（603288）-加速变革，期待改善

海天味业(603288)事件：公司发布2023年半年度报告，23H1公司实现营收129.66亿元，同比减少4.19%；实现归母净利润30.96亿元，同比减少8.76%；实现扣非归母净利润29.70亿元，同比减少9.79%。23Q2公司实现营收58.85亿元，同比减少5.34%；实现归母净利润13.81亿元，同比减少11.74%；实现扣非归母净利润13.29亿元，同比减少11.49%。点评：23Q2小品类放量提振营收增速，整体营收增长略低于预期。分品类来看，酱油/调味酱/蚝油/其他同比增长分别为-9.7%/-4.9%/-4.6%/10.7%。酱油品类收入下滑，我们认为主要由于公司加强控制经销商库存，以及终端需求复苏较慢。醋和料酒等其他品类继续放量，提振整体营收增速。分渠道来看，23Q2线下和线上渠道收入同比增长分别为-5.5%/-6.4%。分区域来看，23Q2东部/南部/中部/北部/西部区域同比增长分别为-7.8%/-7.0%/-0.3%/-10.3%/2.2%。23Q2公司经销商数量6,756家，较季初减少113家。23Q2产品结构变化，盈利能力仍承压。23Q2毛利率为34.7%，同比