中邮证券：传媒行业点评：“犒赏经济”需求兴起，IP、潮玩有望持续受益

事件回顾2025年12月18日，学习时报发表文章《何为“犒赏经济”》，指出当前我国经济发展正在从高速发展阶段转向高质量发展阶段，消费结构持续优化，服务消费需求持续释放，“犒赏经济”在年轻群体中悄然兴起并迅速发展。投资要点短期看，“犒赏经济”催生新增量空间，带动高频次可选消费需求回暖。“犒赏经济”是指消费者在面对工作生活压力或特定的心理需求时，通过购买价格在承受范围内的非必需品或体验服务，以获取即时性愉悦感、自我确认感和心理疗愈的经济活动。“犒赏经济”呈现出高频次、情绪驱动特征，对可选消费具备边际拉动能力。从宏观数据看，11月社会消费品零售总额当月同比-3.8%，其中：1）必选消费粮油食品受益餐饮需求韧性表现稳健，其余品类仍偏弱。粮油食品、烟酒、日用品零售额单月同比分别为+6.1%、-3.4%、-0.8%；2）可选消费：高频、低客单价品类需求正增，低频、高客单价耐用品仍承压服装、化妆品、体育娱乐用品、文化办公用品零售额单月同比分别为+3.5%、+6.1%、+0.4%、+11.7%，而家电、汽车同比则分别下降19.4%8.3%。长期看，犒赏经济具备需求扩容能力，有望成为拉动内需、扩大消费的