西南证券：医药2025Q4持仓分析：医药持仓环比略降低，医药主动基金加仓医疗研发外包、减仓化学制剂

从公募基金持仓来看 2025Q4医药总持仓变化情况：25Q4全部公募基金占比7.97%，环比-1.71pp；剔除主动医药基金占比5.18%，环比-1.38pp；再剔除指数基金医药持仓占比3.33%，环比-1.51pp；申万医药板块市值占比为5.67%，环比-2.17pp。 从公募基金持仓家数来看，公募基金数量前五的分别是恒瑞医药（507家）、药明康德（448家）、迈瑞医疗（204家）、信达生物（202家）、百济神州-U（162家）。 从公募基金持仓占比情况来看，1）持仓占流通股比例前五分别为：海思科（25.0%）、百利天恒（24.9%）、热景生物（19.8%）、泽璟制药-U（18.8%）、三生制药（15.8%）；2）持仓总股本占比前五分别为：热景生物（19.8%）、泽璟制药-U（18.8%）、三生制药（15.8%）、信达生物（12.7%）、泰格医药（12.2%）、。 从公募基金持仓总市值来看，持仓总市值排名前五分别是：恒瑞医药（320亿元）、药明康德（306亿元）、信达生物（167亿元）、迈瑞医疗（152亿元）、康方生物（108亿元）；变动情况来看，基金持仓市值增加前五分别为：泰格医药