西南证券：扬农化工（600486）-2026年半年报点评：农药原药业务保持增长，优创项目稳步推进

扬农化工(600486) 投资要点： 事件：扬农化工发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入66.06亿元，同比增长5.97%，实现归母净利润7.90亿元，同比下降1.99%；2026年二季度实现营业收入31.39亿元，同比增长4.87%，环比下降9.47%，实现归母净利润3.83亿元，同比增长3.20%，环比下降5.95%。 原药业务保持增长，盈利水平展现韧性。2026年上半年，公司原药、制剂、贸易分别实现收入40.84亿元、11.01亿元、12.74亿元，占总营收比重分别为61.83%、16.67%、19.28%，分别同比+11.74%、-5.93%、-1.05%，毛利率分别为28.44%、21.78%、8.39%。综合来看，受益辽宁优创等项目产能释放，上半年原药业务保持稳健增长，毛利率维持在较好水平，是公司收入与销量增长的主要拉动。 产销量向好，原药、制剂价格上涨。2026上半年原药产量64749.04吨、销量61521.73吨，原药平均售价6.64万元/吨（同比+3.00%）；制剂产量21837.72吨、销量24147.34吨，平均售价4.56万元/吨（同比+