民生证券：中国中免（601888）-2023年年报点评：机场减租费用优化，分红率显著提升回馈股东

中国中免(601888) 公司发布2023年年报，业绩符合预期。2023年公司实现收入675.40亿元/yoy+24.08%，归母净利润67.14亿元/yoy+33.46%，扣非归母净利润66.52亿元/yoy+35.71%；23Q4公司实现收入167.03亿元/yoy+10.85%，归母净利润15.07亿元/yoy+274.72%，扣非归母净利润14.61亿元/yoy+358.90%；整体业绩符合预期。 全年盈利能力同比改善，租金减免下Q4销售费率降低带动归母净利率环比改善。2023年公司毛利率为31.82%/yoy+3.43pcts，归母净利率为9.94%/yoy+0.7pcts。24Q4公司毛利率为32.04%/环比-2.42pcts，我们认为或与Q4促销折扣降低有关，归母净利率为15.07%/环比+1.66pcts，主要为销售费用率和财务费用率优化带来。24Q4公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率各14.85%/4%/0.29%/-1.72%，各环比-2.95pcts/+0.44pcts/+0.23pcts/-0.22pcts，其中销售费用率下降显著，我们认为或与