东吴证券：宏观深度报告：黄金ETF，2026年8月复盘与9月展望-260908

投资要点 市场表现回顾： 走势复盘：8月沪金整体呈现“月初震荡上行、月中加速攀升、月末冲高回落”的运行特征，月度上涨约8.49%。月初受美国7月非农意外负增长催化，金价连续跳涨；月中美元走弱、人民币升值与央行购金加速共振，金价持续攀升并于8月24日触及年内高点；月末沃什杰克逊霍尔鹰派讲话叠加高位获利回吐，8月31日沪金放量回调。 技术分析：截至8月31日，沪金风险度升至76.51。趋势维度上，快线上穿慢线触发局部底右侧信号后走强，月末正向开口收窄、趋势承压，短期上涨势能在8月已充分释放，9月预计偏震荡运行。 日历效应分析：8月沪金历史平均收益率+2.09%、胜率54.66%，实际涨幅+8.49%大幅跑赢历史均值；9月历史均值-0.14%、胜率50.14%，在全年中偏中性。 黄金ETF持仓分析：8月全球黄金ETF持仓净增2.222百万盎司。 事件驱动盘点： 资产配置价值：沪金资产配置价值围绕美国就业与通胀数据走弱、美联储政策预期反复展开。月初7月非农意外负增长启动降息交易，金价强势反弹并突破900元/克关口；月中CPI、PPI连续低于预期确认通胀回落趋势，但FOMC纪要保留加息选项令降息