东吴证券：建筑材料行业深度报告：2026年半年报总结：地产链景气底部震荡，科技赛道绽放

投资要点 产业链景气整体仍在底部震荡，科技相关赛道绽放光芒。需求下行压力持续，部分品类的竞争有所加剧，表现出旺季不旺，例如装修建材，2026Q1~2026Q2的收入增速分别为5.5%、-5.6%，ROE(ttm)分别为4.1%、3.4%。和科技相关的细分赛道需求持续放大，价格持续上涨，净利润加速上行，例如玻璃玻纤，2026Q1~2026Q2的收入增速分别为10.9%、12.2%，ROE(ttm)分别为5.6%、8.9%。 利润表：收入端降幅有所扩大，盈利能力底部震荡。 （1）2026Q2收入端延续负增长，为-11.4%，下滑幅度较2026Q1有所扩大，主要因一方面地方债发行节奏偏慢，工程进度偏慢，另一方面2025年消费补贴导致高基数。玻璃玻纤子行业收入持续增长，为12.2%，主要得益于AI半导体对电子布产品的持续拉动。 （2）2026Q2整体毛利率同比略有回暖0.6pct，为12.5%，体现了供给侧持续出清后的效果，整体毛利率处在底部区间震荡的状态。结构上建筑板块同比提升0.8pct但建材板块同比下降2.9pct。较为亮眼的是玻璃玻纤板块，毛利率同比提升1.8pct。 （3）2026Q