东吴证券：策略周评：缩量环境的应对策略-260906

近期A股进入持续缩量震荡格局，成交额较前期高点3.5万亿明显回落至2万亿中枢，市场转为存量博弈。我们应该如何应对缩量环境，以及识别后续的变化节奏？ 成交额缩量的真相：科技的降温 本周全A的周均成交额为1.97万亿，相较6月底的3.55万亿下滑44.4%，但目前尚未跌破2025年12月和2026年4月的最低水平，尚未达到恐慌区间。另外，只盯着总量数据去判断市场，则难窥肌理，因此需要梳理结构上的变化。我们从以下几个角度讨论： 从成交额变化结构看：首先，TMT板块的成交额占比从7月10日48.2%快速下滑至9月4日的39.1%，其他板块占比均有不同程度的提高；而如果只看电子和通信，其成交额占比从7月3日的40.9%下滑至目前的29.7%，回落更明显。其次，从成交额的绝对变化来看，电子行业的周均成交额从7月3日的1.17万亿下滑至9月4日的4470亿，下滑超7200亿；机械设备、通信、电力设备、基础化工和有色金属合计下滑约5100亿，即表明本次成交额缩量几乎由泛AI科技板块贡献。对比科创和创业板的成交额占比，亦回落至35%-40%的中枢水平，佐证了科技板块的交易热度回落。 从两融交易看：两融交