东海证券：海外观察：美国2026年4月CPI数据：若剔除房价技术性干扰，美国通胀尚合预期-260513

投资要点 事件：当地时间5月12日，美国劳工局公布2026年4月美国CPI数据。美国4月未季调CPI同比3.8%，预期3.7%，前值3.3%；核心CPI同比2.8%，预期2.7%，前值2.6%。季调后CPI环比0.6%，预期0.6%，前值0.9%；核心CPI环比0.4%，预期0.3%，前值0.2%。 核心观点：美国4月通胀超预期升温，能源价格的升高依然是主要拉动项。4月能源商品同比升高29.2%，拉动整体CPI上行1.0个百分点，为2022年9月以来最大贡献值。同时，核心商品通胀依然未见明显升温，服饰和新车环比均有所下行，或是由于IEEPA陆续退税影响，对冲了升高的能源及运输成本。核心通胀则主要受房屋价格在今年4月技术补偿升高影响而略超预期，如果我们按照上月房屋价格增速作为代理变量，美国4月整体通胀约为3.69%，符合市场预期。我们预计美国5月通胀或因住房价格回归正常中枢而有小幅回落，同时核心商品以及非住房类核心服务价格未见明显升温或令美联储“鸽派”保有降息依据。但我们认为在能源价格高悬企业和居民头顶的时候，美联储依然不会“冒险降息”，如若5月中东冲突无法缓和，能源价格高企不下，6月降