中泰证券：太阳纸业（002078）-业绩符合预期，盈利逐季改善

太阳纸业(002078) 投资要点 事件：公司披露23年报，业绩符合预期逐季上行。公司23年实现营收395.44亿元，同比-0.56%；实现归母净利润30.86亿元，同比+9.86%；实现扣非归母净利润30.27亿元，同比+9.22%。单季度看，Q1/Q2/Q3/Q4分别实现归母净利润5.66/6.68/8.85/9.49亿元，业绩逐季上行。 分产品：全年浆纸平均吨利380元，产能持续释放成品纸收入增长。 2023年公司浆/纸销量分别为146/666万吨，同比分别-20.65%/+19.57%；判断木浆销量下降主要受化学浆自用比例提升所致。23年浆纸平均吨净利380.05元/吨，同比持平。23年公司北海浆纸项目全面实现达产，南宁园区PM1特种文化纸项目、PM1/PM2高档包装纸项目及配套的本色化学浆项目等实现顺利投产和达产、年产30万吨生活用纸及后加工项目（一期）顺利启动，驱动销量提升。 1）文化纸：2023年营收133.1亿元（+22.58%yoy）；毛利率为16.63%（+0.07pct.）。 2）牛皮箱板纸：2023年营收98.07亿元（-5.65%yoy）；毛利率为14.74%