中银证券：房地产行业2025年11月月报：11月新房成交同比降幅扩大，二手房成交同比降幅收窄；中央经济工作会议指出“稳地产、去库存”，预期26年地产政策空间打开

核心观点 【新房成交】 11月新房成交面积环比由正转负、同比降幅扩大。11月13.9pct，1-11月累计同比-11.5%。我们认为，影响居民购房能力及购房意愿的收入与就业预期尚未根本性扭转，市场信心仍然不40城新房成交面积环比-6.8%，同比-40.7%，同比降幅较10月扩大 足，叠加去年12月销售的基数也相对较高，全年地产市场压力很难缓解。 从各能级城市来看，11月一、二、三四线城市新房成交面积同比降幅均扩大。1）一线城市：11月新房成交面积环比+4.5%，同比-43.5%，同比降幅较10月扩大5.2pct；1-11月累计同比-13.8%。具体来看，11月北京新房成交面积环比-34%，同比-54%；上海环比+31%，同比-22%；广州环比-1%，同比-37%；深圳环比+11%，同比-76%。从累计来看，1-11月北京、上海、广州、深圳新房成交面积同比分别下降14%、11%、10%、32%。2）二线城市：11月新房成交面积环比-2.4%，同比-37.4%，同比降幅较10月扩大了17.8pct；1-11月累计同比-9.2%。11月单月新房成交面积同环比均正增长的城市有杭州、福州，环比正