国信证券：大类资产配置专题：穿越AI叙事的全天候组合-260121

核心观点 大类资产配置优先选择权益资产，商品中长期具备配置价值，债券需严控长端风险。当前全球资产配置逻辑向盈利兑现切换，A股依托债股比价优势与政策支持步入“慢牛”第二阶段，美股受益于AI效率红利实现利润率扩张，日韩股市凭借科技产业链优势盈利显著上修，权益资产整体向上弹性；商品受AI驱动的资源定价重构、实物囤积需求及地缘“安全溢价”支撑，长牛格局稳固；中债长端受风险偏好回升与发行压力影响震荡修复，美债面临财政风险与通胀预期上行压力，策略上宜采取“短久期+陡峭化”并搭配TIPS对冲通胀。 宏观情景聚焦“AI叙事延续+克制型降息”，不同风偏可以对应四象限来布局投资。风险偏好型投资策略可关注“强降息+强AI”组合，重点配置中小盘成长、大盘成长及黄金，把握流动性与科技红利共振的高弹性收益；稳健型投资策略可选择“强降息+弱AI”防御组合，以长债、黄金、大盘价值股为核心，获取稳定收益并控制回撤；低波动需求策略可布局“弱降息+弱AI”现金为王组合，通过短债与大盘价值股锁定确定性收益，避免市场波动冲击。 采用风险平价策略可实现全天候配置，无视地缘、贸易、AI叙事、美联储等扰动。该策略通过平衡各类资产风险