信达证券：劲仔食品（003000）-渠道扩张，新品加成

劲仔食品(003000) 事件：公司于2024年3月27日发布2023年年度业绩报告，2023年实现营收20.65亿元，同比+41%，实现归母净利润2.1亿元，同比+68%，实现扣非归母净利润1.9亿元，同比+64%。 点评： 大包装和鹌鹑蛋等新品处放量周期，推动收入高速增长。公司23年增长路径清晰，大包装推动KA/BC等现代渠道扩张，新品鹌鹑蛋等实现快速放量，推动23年实现营收20.65亿元，同比+41%，实现归母净利润2.1亿元，同比+68%。规模效应下，23年全年利润增速快于收入。其中23Q4实现营收5.72亿元，同比增长27%，年节错峰下仍保持较高增长表明公司成长势头强劲。23Q4实现归母净利润0.76亿元，同比+123%，单Q4归母净利率为13.4%，同环比大幅提升，我们预计主要系规模效应、部分原材料成本下降、部分年货节费用后置等原因所致。 渠道扩张显著，成功打造鹌鹑蛋第二增长曲线。23年公司新增790家经销商，经销商总数达到3057家，经销商平均体量为54.5万元/家，23年渠道呈现加速扩张态势。品类上来看，23年鱼制品/豆制品/禽肉制品（含鹌鹑蛋）分别实现营收12.9/2