联合资信：2026年商业地产库存压力对比研究报告

在中国过去几年商业地产高速发展阶段中，投资大量涌入使得商业地 产形成了比住宅地产更严峻的库存压力，资产减值风险尚未完全释放。从 跨国对比来看，中国居民消费整体展现出一定韧性，零售物业市场具备复 苏基础；办公楼市场的复苏面临较大压力，供需格局仍需通过较长时间的 控增量和去库存来扭转。 中国商业地产未来仍有广阔的发展空间，商业地产企业有望逐步向杠 杆率下降、轻重分离、专业细分的方向转型。当前阶段，对于过去几年大 幅拿地扩张、资产受限程度较高、非核心区域布局的商业地产企业，需关 注其信用风险。