东吴证券：锦浪科技（300763）-Q2发电不及预期，工商储+储能系统双驱动高增可期

锦浪科技(300763) 投资要点 事件：公司发布26年半年度业绩预告，公司预计26H1实现归母净利润4.1-4.6亿元，同比-32~-24%，其中26Q2预计实现3.5-4亿元，环比环增470%-552%，同比-14~-2%，业绩略低于市场预期，下滑主要系：1）26H1受美元等汇率下行导致汇兑损失0.48亿元；2）股权激励导致5月底开始单月增加0.19亿元费用；3）26Q2公司电站业务受天气影响发电小时数下降导致盈利下滑，利润同比下降约1亿元左右。 Q2逆变器环比翻倍、Q3预计持续环增30%+。公司Q2并网确收约8万台，环增30%，全年我们预计出货30-40万台，同比有所下滑。公司Q2户储逆变器确收约17-18万台，环比翻倍以上增长，工商储确收约0.9-1万台，毛利率基本保持稳定，公司展望Q3预计逆变器出货环增30%+，Q4随英国补贴政策细则落地有望推动户储需求进一步起量，工商储逆变器出货逐季提升，全年我们预计户储逆变器出货有望达60万台+，同增150%+，工商储逆变器预计出货4-5万台，同比翻3-4倍增长，27年工商储有望翻倍增长至10万台左右。 26H2储能系统出货逐季提升、27