开源证券：宏观经济点评：出口增速大幅上行，外需反弹是主因-260311

事件：以美元计，中国1-2月出口同比+21.8%，前值+6.6%；1-2月进口同比+19.8%，前值+5.7%。 外需反弹叠加春节效应，出口全品类回暖 1.排除基数效应与春节效应，出口仍然较强。1-2月出口同比+21.8%，较前值(+6.6%)大幅回升。读数大幅上行，首先我们考虑统计问题：(1)基数效应：1-2月出口两年复合同比+11.5%，较前值(+8.6%)亦有大幅回升；(2)春节效应：部分外贸企业春节后开工较晚，且出口报关时间可能出现拖延，将2004年以来正常年份的1-2月春节前天数与1-2月出口较上一年12月出口环比作散点图，两者存在正向关系，但2026年1-2月明显在趋势线之上，所以即便排除春节效应，实际出口表现仍明显高于正常值(按趋势线计算1-2月出口同比约为+12.7%，低于实际增速9.1个百分点)。 2.外部指标看，越南、韩国1-2月出口亦保持强势。1-2月越南出口同比+20.5%，较前值(+23.9%)略降，但其同期基数本就较高，韩国出口同比+31.4%，较前值(+13.4%)大幅回升。从季节性图表上看，越南、韩国1-2月出口景气度均明显好于历史同期。这表明全球贸易需