东吴证券：达仁堂2023中报点评：业绩符合预期，混改落地激发百年底蕴活力

达仁堂(600329)投资要点段落提要：2023H1公司实现营收40.9亿元（+8.31%，同比，下同）；归母净利润7.2亿元（+54.12%）；扣非归母净利润7.12亿元（+53.41%）；经营现金流量1.22亿元（+37.48%）；业绩符合我们预期。单Q2利润端稳步增长，联营企业表现亮眼：分季度看，23Q2公司营业收入保持稳步增长，实现营收19.33亿元（+2.6%）；归母净利润3.22亿元（+19.5%）；扣非归母净利润3.17亿元（+19.3%），利润端在前期高基数背景下仍实现稳步增长。此外，23H1公司投资收益1.99亿元（+89%）；23Q2公司投资收益9729万元（+71%），主要系联营企业中美史克表现亮眼。分业务看，公司以中成药为核心的战略持续推进，中成药板块实现收入30.51亿元（+23.0%），西药板块实现收入7.36亿元（-13.8%）。组织管理优化明显，盈利能力显著提升：自公司完成混改以来，组织管理优化、营销策略改革和产业链条重塑效果明显，管理费用明显下降。2023H1，公司毛利率显著提升，毛利率达46.86%（+5.67pp）,其中中成药毛利率达58.48%（