华鑫证券：计算机行业点评报告：Adobe：AI影响力渗透超三成，新业务架构开启双轮增长

事件Adobe发布2025财年第四季度及全年财报，公司2025财年实现营收237.7亿美元，同比增长11%。DigitalMedia业务2025财年收入176.5亿美元，同比增长11%，年底ARR达到192.0亿美元。DigitalExperience业务全年收入58.6亿美元，订阅收入同比增长11%至54.1亿美元。公司全年GAAP摊薄每股收益16.70美元，非GAAP摊薄每股收益20.94美元。第四季度单季实现营收61.9亿美元，非GAAP运营利润率表现稳健，录得经营现金流31.6亿美元。截至2025财年底，公司现金及短债储备为66.0亿美元。投资要点大客户驱动力增强，业务架构重组优化增长逻辑Adobe持续深耕高价值企业市场，第四季度ARR超过1000万美元的客户数量同比增长25%至150家以上。核心DigitalMedia业务展现强劲韧性，超过75%的净新增ARR由现有订阅增长及交叉销售驱动。管理层自2026财年起将启用全新的客户群体分类方式，聚焦于商业专业人士与消费者（BPC）以及创意与营销专业人士（CMP）两大支柱，以更精准地匹配用户需求。2025财年BPC群体订阅收入达65