华鑫证券：计算机行业点评报告：DoorDash（DASH）：订单与GOV维持高增，规模效应驱动盈利能力持续释放

事件 DoorDash于2026年2月18日发布2025年第四季度及全年业绩。公司第四季度实现营收39.55亿美元，同比增长38%；GAAP净利润为2.13亿美元，同比增长51%；调整后EBITDA为7.80亿美元，同比增长38%。同时，公司季度总订单量达9.03亿单，同比增长32%；MarketplaceGOV达296.83亿美元，同比增长39%。 投资要点 营收与盈利表现：交易规模与收入同步增长，盈利实现全面确认 （1）营收端：公司2025财年第四季度实现营收39.55亿美元，同比增长38.0%，其核心驱动力源于MarketplaceGOV同比增长39%至296.83亿美元，以及总订单量同比增长32%至9.03亿单。即便剔除Deliveroo收购的并表效应，公司内生营收增速仍高达26.0%，MarketplaceGOV内生增长25.0%，反映出主营业务在复杂宏观环境下的强劲动能。营收增速与GOV扩张基本锚定，显示出平台变现率在全品类扩张过程中保持稳健。2025年全年营收录得137.17亿美元，同比增长28%，其本地生活服务的刚需特征呈现出显著的抗周期属性。 （2）盈利端：公司当季G