交银国际证券：中微公司（688012）-1Q26营收延续增长，毛利率稳中有升，产品进一步取得进展

中微公司(688012) 营收持续高速增长，净利润亦增长强劲：1Q26营收29.15亿元（人民币，下同），同比增34.1%，高于我们预测的28.0亿元。毛利率39.9%，连续两个季度环比上升，我们视之为积极信号，并认为这部分是因为新产品上量对于毛利率影响开始减退。净利润9.30亿元，远好于市场/我们的预期，主要因为本期出售部分拓荆科技（688072CH/未评级）股票，产生税后净收益3.97亿元。扣非净利润4.78亿元，同比增约60%，快于营收增速。 新产品落地继续取得进展：根据公司披露的产品路线图，最让我们感到惊喜的是公司第二代ICP刻蚀产品在3DDRAM应用中的进展。公司提到产品取得了140:1的高深宽刻蚀结果和形貌控制能力，并付运到中国内地领先存储客户端认证。3DDRAM目前尚未处于大规模生产阶段，我们之前预测3DDRAM全球范围内大规模上市或在2028年之后。3DDRAM在结构上与之前DRAM存在较大差异，参考之前3DNAND的制造工艺，我们认为刻蚀或在3DDRAM制造过程中发挥重要作用，而中微在产品的进展也给我们对于国产DRAM赶超世界先进水平提供信心。此外，CCP90:1超高