华源证券：迈瑞医疗（300760）-海外业务增长稳健，国内有望持续回暖

迈瑞医疗(300760) 投资要点： 事件：公司发布2025业绩，全年实现营收332.82亿元（yoy-9.38%），实现归母净利润81.36亿元（yoy-30.28%），实现扣非归母净利润80.69亿元（yoy-29.48%）。2025Q4实现营业收入74.48亿元（yoy+2.86%），归母净利润5.66亿元（yoy-45.15%），扣非归母净利润6.06亿元（yoy-39.72%）。 海外业务增长稳健，产线竞争力持续提升。业务线维度，2025年公司体外诊断产线收入122.41亿元（yoy-9.41%），集团整体收入占比超过36%；生命信息与支持产线收入98.37亿元（yoy-19.80%），国际收入占该产线收入比重提升至74%，公司监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机的市场占有率均已跻身全球前三；医学影像产线收入57.17亿元（yoy-18.02%），超高端系列超声产品营收超7亿元，同比增长超 过70%。区域维度，国内市场营收156.32亿元（yoy-22.97%），医院整体采购预算缩减，设备行业处于弱复苏状态；国际市场营收176.50亿元（yoy+7.40%），其中欧洲市场同比增长1