甬兴证券：东芯股份首次覆盖深度报告：SLC NAND国产小巨人，深耕利基穿越周期

东芯股份(688110)核心观点存储价格或已见底，公司盈利有望企稳回升。随着头部厂商减产去库存叠加未来需求回暖，存储价格有望止跌反弹。我们认为，受益于周期复苏，公司的盈利能力有望在未来实现逐季环比改善，具体从三个维度体现：1）从价格周期来看，以SLCNAND为代表的小容量存储价格或已接近底部，10月SLCNAND1Gb/2Gb的现货平均价分别环比9月上涨4.69%/3.93%，未来有望迎来向上反弹；2）从存货价值来看，目前库存水平较高，但增长率逐季放缓，2023Q3存货账面价值环比增长率仅为5.68%，预计减值计提影响有望逐季减少；3）从生产成本来看，晶圆价格有望持续降低，展望2024年，预计8英寸代工价格仍将保持小幅下降趋势，季度降幅约在3%-5%之间，公司的价格成本剪刀差有望持续扩大。头部逐步退出，产品优势显著，份额有望持续提升。存储行业头部大厂目前专注于大容量存储芯片领域，国内厂商有望凭借自身的技术实力和本土化优势，逐步实现差异化存储芯片市场的国产替代，从而打开成长空间。据统计与测算，2022年全球利基型存储市场规模为128.32亿美元。我们认为，随着大厂逐步减产利基产品或退出利