山西证券：非银行金融行业月报（2026年6月）：制度改革持续深化，景气延续向上

投资要点： 衍生品新规落地，规范场外业务。2026年5月15日，证监会发布《衍生品交易监督管理办法（试行）》，这是证监会首部专门规范场外衍生品的部门规章。明确监管定位和适用范围，引导场外衍生品业务回归服务实体经济和风险管理的业务本源，并强化合规管理与净资本要求，头部合规券商场外衍生品业务或将成为新的增长点，推动行业集中度提升。 八部门联合整治非法跨境证券活动。证监会等八部门印发《综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案》，取缔境外机构非法跨境展业，境外机构全面关停境内网站不得为内地投资者提供交易服务，引导资金走沪深港通、公募QDII等合规渠道，跨境业务布局领先券商及公募机构将明显受益，推动资金回流A股、港股通，利好内地市场流动性。 当前证券行业估值低位，板块修复行情具备较强支撑。目前券商板块估值仍处于历史低位区间，5月政策密集落地，衍生品新规推动行业高质量发展，整治非法跨境业务推动资金回流，随着政策的稳步落地，行业高质量发展渐行渐稳。从基本面来看，交投持续保持高景气，成交额及两融余额保持高位，为证券公司全年业绩提供支撑。业务布局领先，资本实力较强的龙头券商持续抢占市场份额，深耕场外