中航证券：三孚新科（688359）-AI算力拉动PCB设备+材料放量，复合集流体卡位产业化

三孚新科(688359) 一季度经营边际改善，多赛道共提迎夹业绩据点 公司是表面工程专用化学品及专用设备提供商，主营电子化学品、通用电镀化学品及表面工程专用设备三大类，是国内少数可同时为PCB、新能源等领域客户提供专用化学品及专用设备整体解决方案的表面工程技术服务提供商，行业地位领先。2025年公司实现营业收入4.58亿元（同比-26.30%），归母净利润为-0.48亿元，亏损幅度扩大，主要受设备产品下游应用产业化进展推迟、铜箔行业周期性调整、经营策略调整导致设备板块收入大幅下降、以及对存在减值迹象的相关资产计提资产减值准备等影响。2026年一季度公司实现营业收入1.58亿元（同比+25.74%），归母净利润557万元，同比增长3.01%，经营情况边际改善。展望未来，随着公司高端PCB电子化学品与高端电镀设备订单逐步放量、复合集流体等新型电池关键材料产业化加速落地，公司有望从“研发投入期”逐步迈向“订单兑现期”，盈利能力修复与多赛道共振的成长动能值得期待 PCB：设备+材料协同卡位，充分受益AI算力高端PCB放量 公司围绕“设备+工艺+材料”协同创新战略，全面卡位AI驱动的高端PCB国