中银证券：市场点评：能化接力，化工板块迎来配置窗口-260314

周期轮动+地缘催化+政策优化共振带来化工行业配置窗口。 工业品->能化的商品轮动规律。基于我们在《周期视角下的商品轮动》深度报告中研究观点，大宗商品存在内部轮动规律：每一轮价格上行周期中，大宗商品均遵循工业品->能化->农产品的轮动顺序。当前正处于工业品行情向能化品切换的关键阶段。2025年以来的商品行情中，工业品价格已率先发力，而中东局势的改变催化了能化品的上行，能化品补涨行情正逐步开启，叠加当前全球再通胀的宏观背景，化工品价格具备上行的周期基础，周期股的业绩主升行情有望扩散至化工板块。 中东局势的变化或为化工行业提供较强的上行动能。我们在《美元拐点：全球资产再平衡与中国科技重估》中提到，每一轮康波周期的萧条阶段均以全球化重构为标志，触发主导国与追赶国的战略博弈，并伴随资产价格大幅波动与中枢抬升。中东局势的变化打开了油价长期高位震荡的可能性，油价上行的持续性有望为化工品价格提供强支撑。原油作为化工品最核心的原材料，其价格波动与化工品价格呈现高度联动性。原油产地高度集中于中东地区，地缘局势的扰动极易引发原油供给端的预期变化，进而推动油价上行。而从行业属性来看，原油下游化工制品覆盖工业生