中邮证券：海外宏观周报：美联储降息将按下暂停键-260128

核心观点： 上周达沃斯论坛释放的信号强化了投资者对全球增长不确定性与风险溢价上行的定价，黄金价格显著走高，反映出宏观与地缘因素仍是当前资产配置的重要约束。预计欧洲的国防及战略自主能力将逐步增强。 货币政策方面，在去年下半年连续三次风险管理式降息后，本周美联储议息会议或将迎来首次暂停。在即将到来的会议上，鲍威尔主席可能会强调，FOMC刚刚进行了三次降息，对当前的货币政策立场感到满意，并不急于进一步调整利率。预计鲍威尔会重申货币政策将依赖后续的数据灵活决策，同时表示现行利率水平仅具有轻微的紧缩效果。重点应关注鲍威尔对美国就业形势的判断。往后看，我们认为，美国当前呈现的K型经济结构并不支持就业广泛而持续的改善。若就业增长持续偏弱，美联储需要更低的利率以实现其双重使命。基于此，我们判断今年的降息次数可能高于市场当前预期的两次，且节奏更为后置：上半年或仅降息一次，下半年则存在降息三次的可能。 风险提示： 若通胀再度上行或就业显著强于预期，美联储降息空间与节奏可能被压缩。