东海证券：非银金融行业简评：融券业务阶段性收缩，维护公平有序的市场交易秩序

投资要点：事件：证监会于1月28日对融券机制做出调整，一是全面暂停限售股出借，自1月29日起实施；二是将转融券市场化约定申报由实时可用调整为次日可用，对融券效率进行限制，将于3月18日起实施。全面暂停限售股出借，融券业务阶段性收紧。证监会早在2023年10月14日已经取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资管计划出借证券，并适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例，以打击各类不当套利行为。截至1月26日的融券余额701亿元（仅占两融余额的4.4%），较2023年10月13日新规实施初期余额876亿元下降20%。此外，据证监会新闻发布会数据，战略投资者出借余额较新规实施前降幅达到35.7%，政策落实效果更为显著。我们以20%战略配售占比与4%利差测算，此次调整对券商2022年营收静态影响为0.14%，整体影响较为有限，但对限售股融券行为的严监管，有利于打击借融券之名行绕道减持、套现之实的违法违规行为，进一步规范市场秩序。转融券交易机制调整为“T+1”，维护公平的市场交易秩序。转融券业务是指券商通过证券金融公司向基金、社保等机构投资者融券，再将券提供给融券客户进行交易