山西证券：吉和昌（920193）-表面工程化学品细分龙头，深耕半导体、新能源等细分领域

吉和昌(920193) 投资要点： 吉和昌主要从事表面与界面处理相关特种功能性材料的研发、生产和销售。公司产品涵盖表面工程化学品（镀镍、镀锌及锌镍合金系列中间体及添加剂）、新能源电池材料（锂电池电解液添加剂、锂电铜箔添加剂）及特种表面活性剂（异构醇醚、水性新材料）三大业务板块。公司、子公司获得过国家级专精特新"小巨人"企业、国家知识产权示范企业、中国表面工程协会副理事长单位等称号，被评定为表面工程领域"十佳知名品牌"及湖北省著名商标，并多次获得"中国表面工程协会科学技术奖"、"湖北省科技进步奖"等奖项。 下游需求旺盛、国产替代加速与新能源产业扩张驱动三大业务板块长期增长空间。表面工程化学品行业深度绑定电镀、PCB及半导体等先进制造业的技术升级与产能扩张，随着国内半导体自主可控进程推进及PCB产业向高端化转型，电子化学品国产化率持续提升；新能源电池材料行业处于锂电产业链核心环节，电解液添加剂和铜箔添加剂虽在电池成本中占比较小，但对电池安全性、循环寿命等关键性能起决定性作用，当前受益于全球新能源汽车渗透率提升及储能市场爆发，添加剂需求呈高速增长态势；特种表面活性剂行业呈现"大行业、小公司"