开源证券：房地产行业点评报告：高基数下销售疲软，年末市场延续以价换量趋势

单月销售数据同比下降，不同能级城市均进入下跌通道 国家统计局发布2025年1-11月商品房投资和销售数据。1-11月，全国商品房销售面积7.87亿平，同比-7.8%（1-10月-6.8%），其中商品住宅销售面积同比-8.1%；1-11月商品房销售额7.51万亿元，同比-11.1%（1-10月-9.6%），其中商品住宅销售额同比下降11.2%。2025年11月，全国商品房销售面积和金额分别同比-17.3%和-25.1%，单月销售金额降幅环比扩大；单月销售均价同比-9.5%，环比-6.4%，在年末房企促销措施下市场以价换量趋势明显。根据我们跟踪重点城市成交数据，2025年前50周一线、二线和三四线城市新房成交面积增速分别为-10.8%、-12.9%、-15.3%，不同能级城市均进入下跌通道。 开竣工面积降幅扩大，预计全年数据仍将承压 2025年1-11月，全国房屋新开工面积5.35亿平，同比-20.5%（1-10月-19.8%），其中住宅新开工同比-19.9%。我们跟踪的Wind322城2025年前11月宅地成交面积同比-13.7%，拿地减少或将持续影响后续新开工数据。1-11月，房屋竣工