西南证券：新国都（300130）-利润如期高增，AIGC持续变现

新国都(300130)事件：公司发布2023年三季度报告，前三季度公司实现营业收入28.9亿元，同比下降12.0%，实现归母净利润5.5亿元，同比增长80.4%；单三季度实现营业收入9.3亿元，同比下降19.9%，实现归母净利润2.2亿元，同比增长96.8%。行业调整期，收单流水短期下滑。公司单三季度收入同比有所下滑，我们判断主要受自身风控合规策略调整影响，收单业务处理交易流水量下滑所致。伴随行业监管政策的逐步明晰，行业格局有望迎来进一步出清，公司后续或重新调整经营拓客策略，预计2024年收单业务流水及收入重回增势。毛利率继续上行，带动利润高增。公司2023年Q3毛利率达到39.8%，同比提升15.62pp，环比提升3.31pp，其中：1）收单行业整体费率提升，叠加子公司嘉联支付的渠道成本支出下降，同时补贴投入有所减少；2）公司继续大力拓展高毛利的海外电子支付设备业务。“收单+终端”毛利结构大幅优化下，公司利润实现高速增长。海外布局空间打开，AIGC创造额外成长动力。公司的AI业务在技术研发和商业化运作已取得初步成绩，面向海外市场推出的Picso、FaceMagic等多款工具类产品功能