开源证券：兼评Q1经济数据：经济实现开门红，GDP平减指数趋于转正-260417

GDP：Q1实现开门红，落在全年经济目标上沿 1、2026Q1实际GDP同比增长5.0%，符合我们在《PMI重回扩张，预计Q1GDP同比约5.0%》的测算。分产业看，第二产业回暖较快，测算建筑业GDP同比尚未回正；输入型通胀推动价格水平明显修复，Q1名义GDP与实际GDP的增速差收窄至-0.1%，Q2有望迎来转正。 2、工业和服务业生产维持韧性。3月工业增加值同比为5.7%，较前值下滑了0.6个百分点，高技术制造业为重要支撑；3月服务业生产同比下行了0.2个百分点至5.0%，信息软件技术、租赁商务服务等表现较好；供需结构来看，3月产销率好于2025年同期水平，指向供需关系有望温和改善。 3、居民经营净收入增速反弹：2026Q1人均经营净收入增速显著改善，工资性和转移净收入增速略有下滑。居民投入产出端呈现“工时与时薪增速同降”态势，反内卷略有成效但仍需有序推进城乡居民增收计划。消费倾向表现不佳，2026Q1居民部门消费率为70.3%，处于历年偏低水平。 固投端：财政前置发力，投资整体企稳回升 1、制造业投资增速延续回升：1-3月制造业累计同比回升了1.0个百分点至4.1%，其中设备更新贡