海通国际：纺织与服装行业周报：Lululemon Q3财报显假日消费强劲，纺服出口环比改善

lululemon23Q3收入超指引上限。23Q3（23/7/31-23/10/29）收入增18.7%至22.0亿美元（指引：21.7-21.9亿美元），净利润2.5亿美元（-2.6%），毛利率57.0%（+1.1pct），经调整毛利率58.1%（+2.2pct，剔除停止销售StudioMirror的影响），净利率11.3%（-2.5pct），稀释EPS1.96美元（指引：2.23-2.28美元），SG&A费用率38.2%（+1.4pct）。截至Q3末，库存17亿美元（-4%），为21年以来首次同比下行，去库拐点已现。简析：①收入高增长主要来自直营收入的增长，包括新开门店（净增14家）及可比同店收入的增长（+9%）；②经调整毛利率的提升主因货运成本的降低；③SG&A费用率的提升主因品牌和战略投入的增加。中国市场增速最高，拓店积极。分地区，23Q3美国/加拿大/中国/其它地区收入分别为14.2/3.1/2.7/2.0亿美元，同比分别增长12.2%/13.6%/53.3%/43.9%。中国市场的高增与今年以来线下零售的复苏相关。截至23Q3末，集团直营门店共686家，较年初（23/1/29