东吴证券：川宁生物（301301）-2023年中报点评：业绩略超预期，合成生物学管线稳定推进

川宁生物(301301)投资要点事件：公司2023上半年实现营收24.2亿元（+21.8%，括号内为同比数据，下同）；归母净利润3.91亿元（+64.8%）；扣非归母净利润3.93亿元（+65.5%），经营性现金流净额10.4亿元（+1636%），业绩略超预期。Q2业绩环比再加速，盈利能力加强：单季度看，公司Q2实现营收11.5亿元（+16.3%），归母净利润2.15亿元（+57.8%），归母净利润环比+22.8%。业绩快速增长主要因为疫情放开后需求端的快速恢复。盈利能力方面，由于规模效应的体现叠加原材料成本下降，公司Q2毛利率环比提升4.7pct至30.9%。期间费用率随着收入增长而下滑，其中管理费用率同比下滑4.3pct至3.0%，财务费用率同比下滑2.0pct至1.2%。综合来看，2023上半年销售净利率同比提升4.2pct至16.2%，盈利能力不断加强。抗生素中间体疫后恢复良好：分品种看，公司2023上半年硫红收入7.3亿元（-2.4%）；头孢中间体收入5.3亿元（+16.3%），青霉素类中间体9.8亿元（+54.7%）；疫情放开后，头孢和青霉素类中间体需求恢复良好；其中，6-