华鑫证券：策略周报：高油价引发滞胀和加息担忧，A股震荡筑底-260324

投资要点 海外宏观热点与策略 海外宏观：1）霍尔木兹海峡博弈加剧油价担忧。美伊冲突升级，特朗普要求伊朗在48小时内全面开放霍尔木兹海峡，伊朗强硬回击转为进攻，能源担忧再度升温。2）市场从预期不降息到定价加息。虽然3月点阵图指引降息1次，但通胀担忧引发紧缩担忧，CME从预期不降息概率为50%，到定价加息概率超过10%。 美股：延续调整。仍处于美债利率上行和流动性紧缩的双杀中，盈利已开始转向负增长，PCR显示空头情绪仍在释放。 美债：利率仍有上行风险。油价走高助推滞胀交易，等待美债收益率4.5%以上的做多性价比。 黄金：短空长多。短期滞胀交易和加息担忧引发去杠杆杀跌，连续重挫是流动性枯竭带来的估值重构和恐慌性平仓。等待长线主权信用对冲资金接盘的左侧机会。 国内宏观热点与策略 国内宏观：2月经济有所改善，进出口大幅走强、投资止跌回稳、社零单月低位反弹；房价边际修复，新房价格跌幅连续4个月收窄，一线城市率先止跌微涨，二手房价环比降幅均有收窄，上海、北京二手房止跌转涨，但持续性有待观察。 A股策略：震荡筑底，关注低位防守、能源安全和景气修复大势研判：海外地缘局势升级，油价飙升后的负反馈显现，滞胀