东吴证券：保险行业2026年中报回顾与展望：权益投资催化短期弹性，分红转型巩固长期基础

投资要点 投资收益带动盈利强劲增长，分红回报可观。1）AH上市险企26H1归母净利润合计增长78%，A股险企Q2实现高增长，主要受投资收益提升带动。其中国寿上半年同比+229%，主要由于权益投资弹性突出。2）A股5家险企归母净资产较年初增长6.8%，EV较年初增长7.0%。3）中期分红普遍较快增长，分红率基本稳定，其中国寿、人保每股股息分别同比+50%、+47%，且人保分红率同比有所提升。 投资：投资收益大幅提升，二级权益占比再创新高。1）投资资产规模稳健增长，A股五家险企合计较年初+4.5%。2）股市走强带动投资收益大幅提升。①上半年各险企总投资收益普遍高增，国寿、太平分别同比+147%、+121%，且各险企均有较高的买卖价差增长，反映出已择机兑现浮盈。②上市险企年化净投资收益率平均同比下降0.4pct，主要是受利率低位影响，而年化总投资收益率平均同比大幅提升1.7pct，主要是受股市走强带动。但由于行情结构分化，综合投资收益率表现低于总投资收益率。3）二级权益投资比例再提高，FVOCI股票占比提升。①上市险企对债券投资规模持续增长，占投资资产比例基本稳定，平均较年初+0.2pct。