东吴证券：比亚迪（002594）-2026年中报点评：Q2业绩符合预期，出口高增支撑盈利改善

比亚迪(002594) 投资要点 Q2业绩符合市场预期、盈利环比明显修复。公司26H1营收3448亿元，同比-7%，归母净利123.3亿元，同比-21%，扣非净利123.7亿元，同比-9%，毛利率18.8%，同比+0.8pct；其中26Q2营收1946亿元，同环比-3%/+30%，归母净利82.4亿元，同环比+30%/+102%，扣非净利82.3亿元，同环比+52%/+98%，毛利率18.9%，同环比+2.6/+0.1pct。 Q2出口高增、销量环比修复、单车盈利改善。26H1新能源汽车销售181万辆，同比-16%，其中出口79.2万辆，同比+68%、占比44%；Q2销售110.8万辆，同环比-3%/+58%，其中出口约47万辆，同环比+86%/+48%，本土约64万辆，同环比-29%/+67%。盈利端，我们测算Q2单车价格15.4万元，同环比-1%/-15%，汽车业务毛利率23.0%，同环比+4.3/-0.4pct，单车毛利3.1万元，同环比+22%/-16%，主要受益于出口占比提升；单车利润预计0.72万元，同环比+47%/+24%。碳酸锂成本压力高点主要集中在Q2，后续有望缓解，