国信证券：多资产周报：弱美元叙事动摇-260629

核心观点 弱美元叙事动摇。近期美元有所走强，截至2026年6月27日，美元指数报101.36，已达到一年以来高点。过去一个月内，美元上涨2.31%，年初至今涨幅3.19%，过去一年累计上涨3.92%。从技术面看，美元正处于年内最强区间。原因上看，首先，2026年上半年，美国经济呈现出显著的结构性优势。AI资本开支持续高增，半导体、存储、数据中心建设全面繁荣，美股相对非美市场的超额收益吸引全球资本流入美元资产。其次，6月以来全球关于美联储未来货币政策方向预期快速调整，联邦基金期货隐含加息概率显著上升。再次，贝森特的表态实际上在讲述一个故事：经过多年去美元化浪潮后，主要产油国正在被"拉回"美元体系。这对美元而言是估值逻辑的重塑。不仅仅是利差驱动的短期走强，而是美元国际储备货币地位的重新锚定。往后看，短期内世界杯和250 周年庆典的叠加效应，意味着2026年三季度美国经济数据可能因这些 一次性事件而异常强劲。强劲的数据将支撑新的加息叙事，使美联储在短期内难以找到降息的理由。但在中长期维度上，沃什对通胀的高度关注，并不等同于线性的加息冲动。他的政策哲学深受弗里德曼货币数量论影响，认为治理通胀的