国信证券：食品饮料行业新消费研究之四：场景化最佳实践：新鲜业态重构消费版图

核心观点 需求与供给共振推动新鲜业态快速兴起。随着Z世代消费权重提升至约40%以及健康意识觉醒，消费者对“新鲜度”“即时性”和“场景体验”的需求持续升级，推动零售与餐饮边界加速模糊。新鲜业态以短保、高频、现制为核心特征，正在成为消费零售下一阶段的主导形态。需求端，三大人群共振形成情绪价值与健康管理双轮驱动；供给端，2025年全国冷藏车销量同比增长30.2%，国家骨干冷链物流基地已覆盖31个省区市，为“中央厨房—区域仓—门店”三级日配体系提供坚实支撑；资本端则持续加码，鸣鸣很忙集团经多轮融资与2026年港股IPO后门店数量已突破2万家，验证市场对新鲜业态的强烈偏好。 低温奶验证“新鲜化”逻辑，鲜啤与新鲜零食进入加速扩散阶段。从扩散路径看，低温奶已验证“新鲜化”逻辑成立。2019-2024年我国低温奶市场规模从774亿元增长至897亿元，CAGR达3.0%，显著跑赢常温奶；预计2025-2029年CAGR将提升至7.2%，至2029年市场规模达1259亿元，渗透率有望从当前25.3%进一步提升至31.8%左右。新乳业、君乐宝已跑通全国化或区域领先模式，净利率持续提升；鲜啤则进入场景扩散阶段