中银证券：食品饮料行业系列报告--白酒专题：行业筑底分化，关注基本面企稳且兼具红利属性的龙头酒企

食品饮料板块基金持仓占比已回落至2015年附近水平，板块配置底部特征凸显。低基数下，白酒板块业绩有望逐季修复，但是白酒企业出清节奏不一。从分红角度来看，龙头酒企现金流稳健，股息率具备一定吸引力，具备红利资产属性，当前板块具备中长期配置价值，建议关注经营确定性较强的龙头酒企。 支撑评级的要点 食品饮料板块基金持仓占比已回落至2015年附近水平，资金虹吸效应下，板块配置底部价值凸显。1Q15食品饮料板块全仓仓位约为2.3%，其中白酒板块约为0.6%，为近十年来历史低点。1Q26食品饮料板块全仓仓位约为3.7%，其中白酒约为2.9%，大众品约为0.9%，食品饮料板块基金持仓已回落至2015年水平附近。从历史分位数来看，食品饮料全仓仓位处于12.6%的分位数水平，白酒历史分位数为21.4%，处于历史较低分位数。1Q26板块整体重仓家数明显减少，仅贵州茅台位列机构前二十重仓股。当前市场结构呈现极致分化，截至2026月6月4日，科技板块中电子的PE分位数在90%以上，而消费板块中食品饮料的PE分位数仅为12%，资金虹吸效应显著。随着需求端逐渐恢复及市场风格转换，我们认为白酒板块有望迎来估值+业绩的