开源证券：非银金融行业周报：开门红展望乐观，人身险产品费用分摊指引发布

周观点：开门红展望乐观，人身险产品费用分摊指引发布 本周证券板块/保险板块分别下跌4.89%/3.03%，股市整体调整带来非银金融板块承压，保险板块跑赢沪深300指数的-3.77%。险企积极备战2026年开门红，负债端新单和价值率展望良好，长端利率底部企稳支撑资产端逻辑，看好低估值保险标的。券商板块业绩延续高景气，看好低估值龙头券商。 保险：2026年开门红展望乐观，人身险产品费用分摊指引发布 （1）11月21日，为更好地落实“报行合一”相关要求，精算师协会发布了《人身保险产品费用分摊指引》，明确了费用的定义、分类和分摊范围，提供了费用归集、认定与分摊的方法，可进一步提升保险公司费用管理的科学性与合理性，夯实精细化管理基础。我们认为，在各渠道“报行合一”持续推进下，寿险行业费用率有望持续压降，利好股东价值提升。（2）险企积极备战2026年开门红，在“挪储需求”释放、头部险企银保合作网点和人力扩张的推动下，预计银保渠道延续较快增长态势，同时分红险转型有望持续见效，健康险新规有望带动相关产品占比提升。预定利率调降和报行合一利于价值率改善，负债端展望良好；长端利率底部企稳，下行风险可控，权益