浦银国际：2020年中国饮料行业报告

中国饮料行业是万亿级别的规模，坡长雪厚，未来增长主要由产品升级和品类更迭带动。单品策略不再适用，饮料企业需依靠产品和品类矩阵去把握品类更迭的机会，扩张市场份额，提升行业座次。在去糖化和高端化的饮料消费趋势下，我们尤其看好三个细分赛道：天然水和天然矿泉水(生活方式升级，重视源头)；无糖茶(大势所趋)；气泡水(日渐平民化)。强化渠道渗透和新品开发外，长远而言，我们预计自由现金流充裕的本土头部企业将谋求更多并购交易，以外延式增长提升收入成长性。建议投资者布局全品类、全渠道、研发和营销实力双强，或者在趋势品类具有领先优势的标的。首次覆盖中国饮料行业，建议买入康师傅(322.HK；重夺市占)，持有农夫山泉(9633.HK；重点看渗透和新品)，卖出统一中控(220.HK；新品尚在培育期)。 万亿市场竞争激烈，趋势品类乃赢家沃土 中国饮料市场达万亿规模级别，是大消费行业的重要构成。赛道空间广阔，同时竞争激烈。我们认为，在去糖化和高端化的主趋势下，及时布局和抓住品类更迭机会是饮料企业持续扩张市占、提升座次的关键。 规模和增速。根据Frost&Sullivan，2019年中国饮料市场零售额达到9,914