东吴证券：公用事业行业跟踪周报：关注火箭可回收路径中稀缺耗材，九丰能源推进剂特气份额&价值量提升，全国冬季用电负荷首破14亿千瓦

投资要点 本周核心观点：1）高载重与可回收推动火箭发射降本，推进剂、发射特气需求刚性，价值量与价值占比长期提升。火箭发射经济性成为未来火箭发射向高密度、标准化转型的重要因素。火箭发射降本路线清晰，高载重和可回收成为核心途径，液态甲烷作为推进剂优势凸显，占比提升。在高载重与可重复使用背景下，推进剂特气需求与发射次数高度相关且成本占比提升。可重复使用技术显著压缩了制造成本在单次发射中的占比，但并未降低推进剂消耗，回收过程甚至需要额外燃料储备。基于当前时点，我们测算猎鹰9号单次发射推进剂与特气需求合计成本约80万美元，根据《“猎鹰”9火箭的发射成本与价格策略分析》（2022），考虑火箭可回收，火箭成本从5000万美元下降至1500万美元，推进剂与特气需求刚性保持单次80万美元，单次发射成本占比从1.6%提升至5.3%。推进剂与特气需求逐步成为最稳定、最可预测的价值环节。重点推荐九丰能源，深度卡位商业航天特燃特气供应，打造九丰航天特气专业品牌，航天特燃特气供应价值量与份额长期提升。2）全国冬季用电负荷首破14亿千瓦。2026年全国用电负荷三创冬季新高，冬季负荷首次突破14亿千瓦，最高达14.1