华鑫证券：计算机行业点评报告：Airbnb（ABNB.O）：供给扩张与产品创新共振，平台化能力增强支撑中长期增长

事件 Airbnb于2026年2月12日发布2025年第四季度及全年业绩。公司2025年第四季度实现营收27.78亿美元，同比增长12%；NightsandSeatsBooked达1.219亿，同比增长10%；GrossBookingValue（GBV）达204亿美元，同比增长16%，为2025年内季度最高同比增速。管理层指引2026年第一季度营收为25.9亿至26.3亿美元，同比增长14%至16%，并预计2026全年收入增速至少达到低双位数。 投资要点 盈利表现：核心住宿业务稳健增长 营收端看，公司2025年第四季度营收27.78亿美元，同比增长12%，主要由入住夜数增长和ADR温和提升驱动；全年营收122.41亿美元，同比增长10%。交易规模端，Q4GBV达204亿美元，同比增长16%，明显快于全年12%的增速，反映四季度需求和价格两端均有改善。盈利端看，Q4净利润为3.41亿美元，净利率12%，低于上年同期的19%，主要因为公司加大了对新增长项目、政策事项及相关税务项目的投入；全年净利润25.11亿美元，对应净利率21%，仍保持较高盈利水平。非GAAP口径下，2025年全年调整后