华源证券：大能源行业2025年第46周周报（20251116）：电力市场框架逐步完善储能招投标数据景气

投资要点： 电力：市场框架逐步完善，前三季度光伏装机发布 新能源在电力系统中重要性日益凸显，“十五五”统筹规模发展与系统消纳。根据国家能源局，截至2025年9月底，我国发电装机37亿千瓦，其中新能源装机超17亿千瓦，已跃升为第一大电源，占总装机的46%。根据电规总院，我国最高用电负荷年均新增仅约1亿千瓦，新能源装机规模与最高用电负荷间的“剪刀差”或将持续拉大，未来十年新能源发展与电力系统的协调发展或将贯穿始末。1360号文为新能源消纳与发展问题找到路径。电力市场建设方面，根据中国电力报，目前我国省级电力现货市场已实现基本全覆盖（进入电力现货连续结算试运行），其中山西、广东等7个省级现货市场已经转入正式运行。 前三季度光伏新增以分布式为主，Q4关注大基地投产。国家能源局发布2025年前三季度光伏建设情况，全国光伏新增240GW，其中集中式112GW，分布式128GW，分布式光伏新增装机超过集中式，主要系分布式光伏入市新政与136号文双重影响。从装机总量看，新增装机集中在华东、华南以及西北；从电源类型看，除西北区域，其他区域新增装机以分布式为主。预计随着新能源入市延续，分布式光伏建设愈发理