中银证券：策略周报：低位板块轮动，但大级别切换未至-260201

A股内部剧烈分化，春躁过后或进入节奏调整期，行业轮动加速但尚未到达大级别切换节点。 海外波动加剧，市场震荡分化。本周A股市场总体呈现指数高位震荡、内部剧烈分化的格局。周五特朗普提名凯文沃什出任下一任美联储主席，其政策主张偏鹰，主张缩表+谨慎降息的政策组合，这扭转了市场对流动性持续宽松的预期，推动美元走强，大宗商品出现较大幅度调整，全球性的美元流动性预期收紧引发资产价格重估。短期来看，市场在强劲的春季躁动后，因政策主动引导、海外扰动加大或进入节奏调整期，此前低位滞涨的板块或迎来轮动机会。 有色短期波动增加，但长期重估逻辑不改。经历了此前的加速上行，市场正在重新评估有色板块“趋势”与“波动”的权重。我们认为有色长期重估逻辑不改。2026年有色行业仍将受益于金融属性与产业趋势的共振催化，短期回调或带来在中长期视角更好的布局机会。 行业轮动加速，但尚未到大级别切换节点。当前2014年11-12月的“蓝筹突起”剧情是否会重演，是首先需要考量的问题。当前类似于2014年7月而非11月。对于2014年11-12月，“蓝筹”股快速上涨背后的原因归纳或有许多，主题和催化层面也有“一带一路”概念的帮助，但